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疫情之下的鉆石供應鏈會亂掉嗎?

印度這個國家,作為世界上最大的鉆石切磨中心,其實在鉆石業的地位是有點尷尬的。首先它處于行業的中游,背負著很大的壓力,利潤率也非常低(詳細分析可參考我之前編譯的Ehud觀點)。其次這個行業對銀行貸款的依賴很大。切磨工廠總是需要銀行貸款來預支原石采購的錢,因為上游都是一手錢一手貨的,還要每年定任務,不然就取消你的采購資質。買了原石后就是拼了命地切磨鉆石,接著就要指望著賣掉成品鉆把錢賺回來,好用于償還之前欠銀行的錢。這一來二去基本上整個被捏在了礦業公司、銀行和客戶的手里。

然而依照最近幾年的數據,以及行業分析師Chaim Even-Zohah的觀點來看,繼Nirav Modi事件之后,印度銀行“幾乎放棄了鉆石行業”。這么一來相當于資金鏈就繃得特別緊,如果下游出貨的速度放慢,那么工廠還貸的能力就會急劇下降。緊跟著上游又開始放貨,你買還是不買?

所謂“屋漏偏逢連夜雨”,就是這么氣人。今年一月份本來是相當樂觀的,結果到了二月份之后,突然疫情就爆發了,然后印度工廠發現中國春節市場泡湯了,緊跟著其他國家的零售也滅了,自己一月份大量買入的原石都切得七七八八了,本來去年好不容易降下來的庫存這會兒又一下子暴漲了……

GJEPC官網首頁的號召

所以3月中旬的時候,GJEPC(印度寶石及珠寶貿促會)不得不出面和銀行協調,求他們放寬期限,讓工廠喘口氣。還算不錯,銀行倒是挺配合的,因為總不能真的把自己的客戶給逼到關門?纯瓷嫌文沁呉彩潜容^配合,畢竟要保護價格,所以也沒強求大伙兒趕緊買貨,本著“一起勒緊褲腰帶”的原則,允許同志們先歇幾個月再說——不過協議采購量好像還是沒變。

昨晚看到GJEPC發的一篇文章,是協會主席Agrawal、孟買鉆石商協會主席Marendra V Gandhi等五位有頭有臉的大佬聯合簽名的。內容簡單粗暴,就是“號召印度鉆石加工廠停購鉆石原石一個月”,而且“時間從5月15日開始,為期30天”。要知道上一次停購30天的號召,還是出現在2009年金融危機的時候。

為啥是“5月15日”呢?因為四月份事實上已經歇菜了,上游都在準備5月份的銷售了。

當然了,印度官方的說法是,這封信只是“一個建議”,不是“硬性規定”。但從現在的局勢來看,行業大佬直接發出的“建議”,相當于就是一個“不太硬但還是要執行的規定”了吧。

這還沒完。緊跟著Chaim Even-Zohah就發了一篇很長的文章,就這個事情進行了“分析”。主要觀點是:

印度加工廠已經坐擁15-20億美元的原石庫存了,還有50億美元的成品鉆沒賣掉呢,干嘛還要買原石呢?

如果Zohah的計算沒有出錯的話,那么印度工廠真的很有可能馬上聽從GJEPC的建議,停止采購一個月。

從這個層面上來講,我也覺得印度工廠最近不買原石是正確的選擇,但這個“建議”是否能順利執行,實在是一個很大的問號,原因有三:

人心不齊,總有人會想著趁低吸貨。

上游施加的壓力長期不減。

一個月內真的就能消化掉庫存嗎?

連Zohah自己都說了,“不要幻想著市場需求會在短期內爆發”。所以,即使是“僥幸”躲過了五月,那六月七月八月……印度工廠就能順利過關?

除了市場需求之外,最大的問題還在供應鏈。公眾號里之前我發過一篇關于“供應鏈太長了”的文章,還貼過一張Krawitz的圖。這么長的供應鏈,這么多層級的利潤分配,作為中游的印度公司肯定很難過上好日子。從長期來看,停購30天并沒有什么作用,就像緩痛劑一樣,病根還是沒有除掉。

當然停購還是有好處的,畢竟能讓行業在一段時期內穩定住價格,尤其是原石的價格。這對誰都有利。

長期來看,供應鏈是不會亂掉的。

冷靜地想想,還是那句話:It's all about business.

當然我們也不能太悲觀了。印度人還有一個選擇,就是培育鉆石。之前的那篇“培育鉆石是蘇拉特的救星嗎”就闡述了這個觀點,F在天然鉆石業已經不是幾十年前一家獨大的狀態了。阿羅莎(Alrosa)和戴比爾斯(De Beers)互相誰都不服誰,其他的像Rio Tinto、Petra、Gem Diamonds、Dominion等等也在到處圍追堵截搶肉吃。就連Rapaport也隨時面臨著來自IDEX一眾的挑戰。整體來說局面挺殘暴。另一方面,中游和下游越來越多地開始接受培育鉆石(LGD)的存在,很多鉆石商同時經營兩類鉆石,抱著“東邊不亮西邊亮”的“兩條腿走路”原則,怎么著都得在鉆石行里活下來。如果上游真的把印度工廠逼急了,他們一起改切培育鉆石,上游你們打算怎么搞?根據Paul Zimnisky的預測,2035年的全球培育鉆石市場容量在150億美元左右,前景還是很好的。
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